{"id":935,"date":"2022-02-08T19:12:24","date_gmt":"2022-02-08T19:12:24","guid":{"rendered":"https:\/\/morazan.org\/?p=935"},"modified":"2022-02-09T12:42:13","modified_gmt":"2022-02-09T12:42:13","slug":"sostenibilidad-de-la-deuda-externa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/morazan.org\/de\/sostenibilidad-de-la-deuda-externa\/","title":{"rendered":"Sostenibilidad de la deuda externa"},"content":{"rendered":"\t\t
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\u00bfQu\u00e9 tan sostenible es la deuda externa de Honduras?<\/h1>

\u00a9 Pedro Moraz\u00e1n 07.02.2022, PDF<\/a><\/p>

El gran escritor franc\u00e9s Honor\u00e9 de Balzac, quien vivi\u00f3 y muri\u00f3 seriamente endeudado, dec\u00eda que en la vida de un ser humano pueden haber tres situaciones diferentes: 1. Gozar de buena salud y no tener deudas. 2. Gozar de buena salud y tener deudas y 3. Estar muy enfermo y fuertemente endeudado. En su opini\u00f3n, solo la tercera situaci\u00f3n es relevante para los acreedores. En tal situaci\u00f3n ellos har\u00e1n lo posible porque el deudor recupere su salud y pueda as\u00ed estar en capacidad de cumplir sus obligaciones. Dec\u00eda adem\u00e1s algo que se puede aplicar hoy a los pa\u00edses fuertemente endeudados y de bajos ingresos como Honduras: \u201cEn principio, debe intentar hacerse amigo de todos sus acreedores, y cuando digo amigos, pienso en amigos que verdaderamente le quieran y que as\u00ed se lo demuestren d\u00e1ndole m\u00e1s cr\u00e9dito. Por lo tanto tiene que actuar de manera tal que ellos \u2014los acreedores\u2014 est\u00e9n m\u00e1s interesados que cualquier otra persona en conservar y prolongar su estancia en la tierra, que se preocupen cuando est\u00e9 enfermo, aunque sea con un simple catarro, y que tiemblen cuando pille una pulmon\u00eda\u201d (Honor\u00e9 de Balzac, 2018<\/a>).<\/p>

Por eso, a la hora de analizar cu\u00e1n solvente es un pa\u00eds y cu\u00e1l es su estado de salud macroecon\u00f3mica, es de suma importancia conocer su nivel de endeudamiento, quienes son sus acreedores y cu\u00e1l es su capacidad de generar ingresos para poder pagar sus deudas. La deuda externa es uno de los pilares del llamado \u201csector externo\u201d de la econom\u00eda, que incluye adem\u00e1s del comercio exterior, la llamada balanza de pagos, entre otros indicadores. Existe una estrecha relaci\u00f3n entre todos los indicadores del sector externo. As\u00ed por ejemplo, para poder importar bienes electrodom\u00e9sticos o autom\u00f3viles, es necesario contar con divisas fuertes como el d\u00f3lar. Dichas divisas ingresan al pa\u00eds por dos canales principales, entre otros: 1. La exportaci\u00f3n de productos como caf\u00e9 o bananas y 2. Las remesas de hondure\u00f1os residentes en los Estados Unidos y otros pa\u00edses. Para no complicarnos tanto la vida, vamos a intentar hacer aqu\u00ed una somera radiograf\u00eda de la deuda externa, sin adentrarnos en los otros aspectos del sector externo de la econom\u00eda.<\/p>

\u00bfCu\u00e1l es el peso de la deuda externa de Honduras?<\/h2>

Hay pa\u00edses y pa\u00edses, de la misma forma que hay personas y personas. Los hay muy pobres, como Burundi en \u00c1frica, que con apenas 770 d\u00f3lares de ingreso per c\u00e1pita anual, ocupa el \u00faltimo lugar de una lista de 226 pa\u00edses y territorios. Tambi\u00e9n los hay muy ricos como los para\u00edsos fiscales Liechtenstein, Luxemburgo y M\u00f3naco que ocupan los tres primeros puestos de la misma lista, con un ingreso per c\u00e1pita promedio de m\u00e1s de 120 mil d\u00f3lares. Honduras es considerado por el Banco Mundial<\/a> como un pa\u00eds de ingresos medios bajos, con un promedio de 5,700 d\u00f3lares per c\u00e1pita. En el contexto latinoamericano, solamente Hait\u00ed y Nicaragua tienen menores ingresos que Honduras.<\/p>

\u00bfCu\u00e1l es el estado de salud de la econom\u00eda hondure\u00f1a? Para decirlo llanamente, la econom\u00eda hondure\u00f1a, a pesar de estar seriamente deteriorada, aun no ha tocado fondo. Sin las transfusiones de cr\u00e9ditos externos, el paciente colapsar\u00eda en poco tiempo. Esto significa que, de no prestar la atenci\u00f3n necesaria se puede ir de mal en peor. Dos choque externos y dos choques internos son la causa de tal deterioro en los \u00faltimos a\u00f1os. Por un lado la pandemia del Covid 19 y las tormentas tropicales provocaron a una contracci\u00f3n seria de la actividad econ\u00f3mica que ha llevado a cientos de miles de personas a caer bajo el umbral de la pobreza. Dos tormentas tropicales dejaron destruida gran parte de la infraestructura productiva del pa\u00eds. La corrupci\u00f3n y la debilidad cr\u00f3nica de las instituciones son consideradas las causas end\u00f3genas, los dos choques internos m\u00e1s importantes para el deterioro de la situaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>

En 2020 el Producto Interno Bruto (PIB) se contrajo en un 9% a causa de la pandemia del Covid-19. Para poder salir de sus problemas, el gobierno anterior, emiti\u00f3 algunas leyes que permit\u00edan endeudarse m\u00e1s. Con las reformas legislativos se autorizaba la contrataci\u00f3n de deuda adicional por un monto de hasta 2.500 millones de d\u00f3lares durante los ejercicios fiscales de 2020 y 2021. El l\u00edmite m\u00e1ximo de la deuda del sector p\u00fablico no financiero se ampli\u00f3 hasta un 55% del PIB. M\u00e1s adelante veremos que significaba esto. El l\u00edmite del d\u00e9ficit del sector p\u00fablico no financiero se extendi\u00f3 del 1,0% al 5,6% y el 4,0% del PIB para 2021 y 2022, respectivamente. Asimismo, se promulg\u00f3 un decreto para la reducci\u00f3n y reorientaci\u00f3n del presupuesto del sector p\u00fablico no financiero con el fin de fortalecer las acciones orientadas a la prevenci\u00f3n de los contagios y el control de la pandemia de enfermedad por coronavirus (CEPAL 2021).<\/p>

Hab\u00eda que actuar urgentemente y ara\u00f1ar recursos de donde se pudiera para afrontar el embate tan repentino. Las medidas de gasto p\u00fablico para enfrentar la pandemia representaron un 1,8% del PIB. Seg\u00fan los datos del Banco Central<\/a>, el saldo de la deuda externa de los sectores p\u00fablico y privado ascendi\u00f3 a 11.3 mil millones de d\u00f3lares a finales de 2021. Sobre esa cifra se pueden decir muchas cosas. Unas de mucha relevancia y otras de menor pertinencia. Quiz\u00e1s la m\u00e1s importante aqu\u00ed se refiere a que m\u00e1s de cuatro quintas partes de esa deuda, es decir el 82% son deudas del sector p\u00fablico. En otras palabras, deudas que les toca pagar a todas las hondure\u00f1as en los pr\u00f3ximos 40 a\u00f1os. El 18% restante son deudas del sector privado de la econom\u00eda, es decir deudas que les toca pagar no solamente a una minor\u00eda de los hondure\u00f1os.<\/p>

Esa cifra por si sola no dice mucho, especialmente si tomamos en cuenta que, de hecho, todos los pa\u00edses del mundo unos m\u00e1s que otros, tienen deudas. La diferencia radica en su estado de salud macroecon\u00f3mica. Para poder determinar si la deuda que tiene el pa\u00eds es una carga preocupante, es necesario hablar de los llamados \u201cumbrales de la deuda\u201d definidos por las instituciones financieras internacionales. Es decir por nuestros acreedores predilectos. Solamente conociendo dichos umbrales podemos afirmar si la situaci\u00f3n de endeudamiento de un pa\u00eds es \u201ccosa seria\u201d, o si se trata de una situaci\u00f3n manejable y de bajo riesgo.<\/p>

El marco de an\u00e1lisis de sostenibilidad de la deuda<\/h3>

En abril de 2005 los directorios del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional (FMI) lanzaron el llamado \u201cmarco de sostenibilidad de la deuda<\/a>\u201d (MSD) que sirve de gu\u00eda tanto a pa\u00edses e instituciones acreedoras como para pa\u00edses endeudados. Tanto la Comissi\u00f3n de Cr\u00e9dito P\u00fablico (CCP) de la Secretaria de Finanzas, como el Fondo Monetario Internacional (FMI) realizan peri\u00f3dicamente una an\u00e1lisis de sostenibilidad de la deuda externa en base a dicha metodolog\u00eda. Vamos a utilizar ese marco, no sin echarle una mirada cr\u00edtica, para ver la situaci\u00f3n de Honduras en cuanto a la carga de sus deuda externa. Los acreedores multilaterales, muy preocupados por \u201cla salud de los pa\u00edses endeudados\u201d para decirlo en palabras de Balzac, han elaborado una serie de par\u00e1metros de la carga de la deuda que se resumen en la siguiente tabla:<\/p>

Umbrales y par\u00e1metros de la carga de la deuda seg\u00fan <\/strong><\/p>
\u00a0<\/td>Monto total de la deuda como porcentaje de<\/strong><\/td>Servicio de la deuda como porcentaje de<\/strong><\/td>Monto de la deuda p\u00fablica total como porcentaje de<\/strong><\/td><\/tr>
1<\/td>2<\/td>3<\/td>4<\/td>5<\/td>6<\/td><\/tr>
\u00a0<\/td>PIB<\/td>Exportaciones<\/td>Exportaciones<\/td>Ingreso fiscal<\/td>PIB<\/td><\/tr>
Pol\u00edtica d\u00e9bil<\/td>30<\/td>140<\/td>10<\/td>14<\/td>35<\/td><\/tr>
Pol\u00edtica intermedia<\/td>40<\/td>180<\/td>15<\/td>18<\/td>55<\/td><\/tr>
Pol\u00edtica fuerte<\/td>55<\/td>240<\/td>21<\/td>23<\/td>70<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>

Tomado de FMI (2018).<\/a><\/p>

A vuelo de pajaro, se puede observar que hay tres encabezados, de los cuales el del centro, \u00abservicio de la deuda\u00bb se refiere a la liquidez y los dos de los extremos a la solvencia. En la primera columna se hace una clasificaci\u00f3n de tres niveles de capacidad institucional: d\u00e9bil, intermedia o fuerte. Esta tabla es el intento de establecer una relaci\u00f3n entre el nivel de endeudamiento externo y la fortaleza institucional de los pa\u00edses en consideraci\u00f3n.\u00a0 As\u00ed por ejemplo, el l\u00edmite m\u00e1ximo de endeudamiento de un pa\u00eds con instituciones y pol\u00edticas d\u00e9biles es 30% de su PIB. Un pa\u00eds con pol\u00edticas fuertes, en cambio, puede arriesgar casi el doble de endeudamiento, 55%. La misma l\u00f3gica es aplicable para el resto de los indicadores. En resumen se puede decir que para el an\u00e1lisis de sostenibilidad de la deuda externa se usan dos indicadores de liquidez y tres indicadores de solvencia.<\/p>

\u00bfC\u00f3mo se mide la institucionalidad? El Banco Mundial cuenta con un instrumento muy difundido para medir la capacidad de gesti\u00f3n macroecon\u00f3mica de los pa\u00edses, conocido bajo el nombre de la Evaluaci\u00f3n Institucional y de Pol\u00edticas por Pa\u00eds<\/a> (CPIA)[1]<\/a>. Se trata de un \u00edndice agregado que incluye 16 indicadores divididos en cuatro grupos. Las calificaciones se pueden dar en un margen de 1 a 6. La nota 1 es bajo y se refiere a politicas d\u00e9biles o deficientes. La nota 6 es nivel alto o muy bueno. Para el a\u00f1o 2020 Honduras hab\u00eda descendido hasta una nota del 3.3 que podr\u00eda resumirse como intermedia o regular.<\/p>

La deuda y la solvencia<\/h2>

Si dividimos el monto total de la deuda del pa\u00eds entre el producto interno bruto (PIB), que no es otra cosa m\u00e1s que el valor de todos los bienes y servicios producidos en un a\u00f1o, y esa divisi\u00f3n la multiplicamos por 100, obtendremos el indicador general de solvencia. Seg\u00fan los datos disponibles hasta la fecha el saldo de la deuda externa en Honduras representa el 55% del PIB a finales de 2020[2]<\/a>. Esto significa un fuerte incremento de\u00a0 m\u00e1s del 8% comparado con el a\u00f1o anterior. Remiti\u00e9ndonos a la tabla de m\u00e1s arriba, podemos llegar a la conclusi\u00f3n de que Honduras ha sobrepasado en m\u00e1s de 15 puntos porcentuales el umbral de sostenibilidad de su deuda externa con respecto al PIB. Esto significa que el pa\u00eds tiene fuertes riesgos de caer en una situaci\u00f3n de insolvencia, seg\u00fan los propios criterios de las instituciones financieras internacionales. Por eso resulta sorprendente que en su \u00faltimo an\u00e1lisis el FMI, hable de que existe un bajo riesgo de tensi\u00f3n de la deuda (\u201cexternal debt distress\u201d) (IMF 2021).<\/p>

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\u00a9 Gr\u00e1fica: Elaboraci\u00f3n propia en base datos del Banco Mundial 2022 y FMI (2021). Las columnas muestran la evoluci\u00f3n del monto de la deuda externa desde 2009 hasta la fecha mientras que la l\u00ednea roja (cuyos valores est\u00e1n en el eje secundario a la derecha) describe la evoluci\u00f3n de la carga de la misma respecto al PIB.<\/figcaption><\/figure>

Es importante hacer notar que la colocaci\u00f3n de bonos a 10 a\u00f1os por 600 millones de d\u00f3lares en junio de 2020, se utiliz\u00f3 casi en su totalidad para pagar la deuda externa de 500 millones de d\u00f3lares de la Empresa Nacional de Energ\u00eda El\u00e9ctrica (ENEE).<\/p>

Los principales acreedores de Honduras son los tenedores de bonos internacionales, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), el Banco Centroamericano de Integraci\u00f3n Econ\u00f3mica (BCIE) y el Banco Mundial. Todas las instituciones multilaterales conceden pr\u00e9stamos a plazos relativamente largos de hasta 40 a\u00f1os y en muchos casos con tasas de interes concesionales. La deuda p\u00fablica interna, que est\u00e1 en manos principalmente de los bancos comerciales nacionales, tiene un vencimiento m\u00e1s corto -aunque creciente- (m\u00e1s de 4 a\u00f1os) y conlleva un tipo de inter\u00e9s real m\u00e1s alto. Es una estrategia m\u00e1s amplia de las autoridades, desarrollar el mercado de deuda nacional y aumentar la dependencia de la deuda denominada en lempiras con vencimientos m\u00e1s largos. Eso estimula el sistema financiero nacional y ofrece oportunidades a los los fondos de pensiones y otros inversores institucionales que necesitan tasas de rentabilidad altas para sus clientes (IMF 2021).<\/p>

La deuda y la liquidez<\/h2>

Para medir la relaci\u00f3n entre deuda externa y liquidez se utiliza la relaci\u00f3n entre el servicio de la deuda externa y las exportaciones. Este criterio indica la proporci\u00f3n de los ingresos de exportaci\u00f3n (aqu\u00ed se incluyen las remesas) dedicadas al pago de la deuda externa. Al contrario del monto de la deuda, el servicio de la deuda no es otra cosa m\u00e1s que el pago de cuotas de capital y de intereses a ser realizados antes de la fecha de vencimiento. Debido a que la deuda externa se paga en divisas y las exportaciones son la principal fuente de divisas, la liquidez se mide como el cociente entre lo que toda pagar (servicio) y lo que ingres\u00f3 a la caja (exportaciones). Evidentemente que este indicador no puede sobrepasar el 100% ya que no se puede pagar m\u00e1s de lo que se recibe.<\/p>

\"\"
\u00a9 Gr\u00e1fica elaboraci\u00f3n propia en base a los datos del Banco Mundial y del BCH. Los datos para el a\u00f1o 2021 se basan en la \u00faltima publicaci\u00f3n del BCH sobre la deuda externa. En base a dichos datos se hizo una proyecci\u00f3n hasta finales del 2021 incluyendo el servicio de la deuda del sector privado<\/figcaption><\/figure>

En la tabla de m\u00e1s arriba el tema de la liquidez se refiere a la columna 4. Partimos tambi\u00e9n de que en base al valor de 3.3 de la CPIA para Honduras el servicio de la deuda externa no deber\u00eda pasar el umbral del 15% de los ingresos por exportaciones. Seg\u00fan los datos del Banco Mundial este indicador tambi\u00e9n se ha disparado en los \u00faltimos a\u00f1os (ver gr\u00e1fica) alcanzando el valor de 24% en 2020. Esto significa que un cuarto de los ingresos de divisas por concepto de exportaciones y remesas es dedicado al pago del servicio de la deuda externa.<\/p>

Estos ser\u00edan unos 9 puntos porcentuales por encima del umbral de sostenibilidad definido m\u00e1s arriba. Al tercer trimestre de 2021, el valor de las exportaciones FOB de mercanc\u00edas generales se situ\u00f3 en 3,975 millones de d\u00f3lares. Seg\u00fan las cifras del BCH, al tercer trimestre de 2021, el ingreso de divisas por concepto de remesas familiares fue de 5,384 millones de d\u00f3lares (BCH 2021b). Por su parte hasta el septiembre de 2021 se pagaron en total 2,211 millones de d\u00f3lares como servicio total de la deuda externa. De esos 483 millones de d\u00f3lares corresponden al sector p\u00fablico y 1,728 millones por parte del sector privado. En base dichos datos del BCH, Honduras pagaba hasta septiembre de 2021 un 12% de las exportaciones como servicio de la deuda p\u00fablica y 56% de las exportaciones como servicio total de la deuda. Haciendo una proyecciones simples el servicio de la deuda p\u00fablica ascender\u00eda hasta un 16% de las exportaciones. Tambi\u00e9n este indicador sobrepasar\u00eda el umbral del 15% definido en la columna 4 de la tabla anterior. Cabe mencionar que aqu\u00ed no se incluye ni la deuda del sector privado ni la deuda interna.<\/p>

La deuda y el marco institucional<\/h2>

En los \u00faltimos a\u00f1os el gobierno de Honduras basa su pol\u00edtica de endeudamiento p\u00fablico en la llamada \u201cLey de responsabilidad fiscal<\/a>\u00bb (LRF). Dicha ley es, de hecho, un instrumento muy difundido en las econom\u00edas modernas, pues establece restricciones y reglamentos que limitan un endeudamiento descontrolado de las instituciones del sector p\u00fablico no financiero. Sin embargo \u201cno se le pueden pedir peras al olmo\u201d, la LRF puede limitar el endeudamiento externo pero no est\u00e1 elaborada para combatir la corrupci\u00f3n y el manejo indebido de los recursos del Estado. Debido a la Pandemia y a las dos tormentas tropicales las restricciones definidas en dicha ley fueron reducidas para permitir al Estado endeudarse m\u00e1s y compensar as\u00ed los da\u00f1os causados por los choques externos mencionados. Podr\u00edan hacerse algunas cr\u00edticas en torno al marco institucional, sin embargo eso sobrepasar\u00eda con creces, el espacio de este art\u00edculo. Baste decir que es bueno que exista la LRF y que ser\u00eda un error eliminarla en alg\u00fan arranque de populismo, como los que abundan en nuestro continente.<\/p>

Volviendo a la famosa tabla de m\u00e1s arriba. El marco institucional deber\u00eda ayudarnos a manejar los indicadores por debajo del umbral de tensi\u00f3n de 18%, definido en la columna 5 de la tabla. Es de hacer notar que las cifras fiscales presentadas por la Secretaria de Finanzas (SEFIN) para 2021 no incluyen el impacto de las tormentas tropicales Eta y Iota (CCP 2021). Es evidente que hubo una ca\u00edda en los ingresos y un aumento en los gastos que incurr\u00eda cubrir los da\u00f1os y p\u00e9rdidas para la reactivaci\u00f3n y reconstrucci\u00f3n de las zonas afectadas en el pa\u00eds. Es aqu\u00ed donde al parecer fallan los an\u00e1lisis de sostenibilidad de la deuda pues no son elaborados con la transparencia necesaria conduciendo a la definici\u00f3n de escenarios color de rosa que indican que Honduras no tiene actualmente un problema de sostenibilidad de la deuda.<\/p>

Tanto los acreedores multilaterales, como el nuevo gobierno deber\u00edan tomar muy en serio por lo menos tres riesgos macroecon\u00f3micos para no profundizar la actual situaci\u00f3n de insolvencia soberana provocada por un sobreendeudamiento externo. En primer lugar, la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica depender\u00e1 fuertemente del restablecimiento de las cadenas globales de valor relevantes para Honduras, de tal manera que las expectativas de crecimiento econ\u00f3mico para los pr\u00f3ximos cuatro a\u00f1os son m\u00e1s que inciertas. En segundo lugar, la Pandemia del Covid 19 a\u00fan no ha sido superada y existe un fuerte d\u00e9ficit de vacunaci\u00f3n de amplios sectores de la poblaci\u00f3n, lo que puede conducir a mantener el nivel de aislamiento. En tercer lugar, debido al cambio clim\u00e1tico, los fen\u00f3menos meteorol\u00f3gicos tienden a repetirse m\u00e1s frecuentemente que en el pasado aumentando su virulencia con impactos serios en: (i) la producci\u00f3n de granos b\u00e1sicos, (ii) en la infraestructura productiva y (iii) en la industria manufacturera (CCP 2021).<\/p>

Por otro lado, para nadie es un secreto que las medidas para mejorar las recaudaciones fiscales en la \u00e9poca postelectoral (hay que cumplir las promesas) son casi tan sombr\u00edas como en la \u00e9poca prelectoral (hay que repartir regalos). Es decir que la reducci\u00f3n de los gastos del sector p\u00fablico no financiero son muy dif\u00edciles de concretar ante una poblaci\u00f3n cada vez m\u00e1s agobiada por la pobreza. Agregado a todo esto est\u00e1 el grave problema del endeudamiento de la ENEE. La lista riesgos institucionales es verdaderamente larga. La verdad es que se necesita una fuerte dosis de optimismo para elaborar escenarios positivos de sostenibilidad de la deuda como el que present\u00f3 la CCP (2021).<\/p>

A manera de conclusi\u00f3n<\/h2>

Una de los caminos que pueden tomar los acreedores, para poder dormir tranquilos, es el hacer un diagn\u00f3stico mas realista de la situaci\u00f3n de pa\u00edses fuertemente endeudados como Honduras. El primer paso ser\u00eda renunciar al \u201cdiscreto encanto\u201d del lenguaje optimista de an\u00e1lisis de sostenibilidad de la deuda que se concentran exageradamente en variables de liquidez, dejando de lado los impactos sociales de los procesos de endeudamiento. En el caso de Honduras esto ha llevado a que el pa\u00eds tenga cada dia menos acceso a cr\u00e9ditos concesionales y se vea obligado a pagar intereses m\u00e1s elevados y en muchos casos onerosos. Al subestimar los riesgos del endeudamiento del pa\u00eds, se puede llegar a la conclusi\u00f3n de que Honduras se encuentra en una posici\u00f3n s\u00f3lida respecto a su endeudamiento externo. La deuda social en Honduras es enorme y por ello el escenario de base no puede ignorar que existe tambien una deuda con los objetivos de desarrollo sostenible de la Agenda 2030<\/a>.<\/p>

La tendencia a ignorar el impacto social de la deuda externa, podr\u00eda tener su justificaci\u00f3n en el hecho de que, como se ha visto antes, el grueso de la deuda externa del pa\u00eds es con los acreedores multilaterales, como el BCIE. Esto implica que, si se llega a la conclusi\u00f3n de que el nivel de endeudamiento es insostenible o inviable, los acreedores multilaterales estar\u00edan obligados a realizar reestructuraciones de las deudas que resultarian muy costosas. Esto ser\u00eda una hipoteca para las futuras generaciones ya que los costos de actuar demasiado tarde podrian ser mayores. Se trata pues de reducir las p\u00e9rdidas para el pa\u00eds y para los acreedores, especialmente para aquellos, que como los bancos multilaterales de desarrollo ponen a la disposici\u00f3n del pa\u00eds recursos importantes de financiamiento al desarrollo.<\/p>

Organizaciones de la sociedad civil hondure\u00f1a exigen por ello la generaci\u00f3n de un sistema de rendici\u00f3n de cuentas responsable y efectivo. Esta exigencia es muy pertinente, en vista de que hubo una adquisici\u00f3n elevada de financiamiento externo multilateral con elevados \u00edndices de corrupci\u00f3n y mal manejo de los fondos destinados a manejar la crisis sanitaria. Como lo enfatiza el Foro Social de la Deuda Externa (FOSDEH) \u201cla adquisici\u00f3n de deuda ha sido continua, y los medios de verificaci\u00f3n de estos fondos se han caracterizado por el desfase en su manejo; y es evidente que la poblaci\u00f3n hondure\u00f1a requiere de informaci\u00f3n ver\u00eddica, que proporcione los medios para el an\u00e1lisis de la situaci\u00f3n actual\u201d (FOSDEH 2021).<\/p>

A nivel m\u00e1s general, sin embargo, se requiere un apoyo adicional de liquidez por parte de la comunidad internacional, para que pa\u00edses como Honduras cuenten con un m\u00e1s amplio espacio fiscal para hacer frente a la crisis del COVID-19 y garanticen una recuperaci\u00f3n s\u00f3lida de su econom\u00eda. Es m\u00e1s, un posible alivio de la deuda no ser\u00eda suficiente ni siquiera para satisfacer la crecientes necesidades de liquidez que se reflejan el fuerte crecimiento del servicio de la deuda. Un posible alivio de la deuda deber\u00eda considerar tambi\u00e9n los crecientes problemas de insolvencia estructural, la ingente necesidad de crear empleos de calidad y de implementar programas de combate a la pobreza.<\/p>

A criterio de la UNCTAD, es necesario por ello, adoptar medidas decisivas para ampliar el alcance de las iniciativas de alivio de la deuda existentes incluyendo lo siguiente: a) Moratorias temporales de la deuda m\u00e1s amplias y prolongadas para dar un respiro macroecon\u00f3mico inmediato, b) Sostenibilidad de la deuda a largo plazo en base a reestructuraciones m\u00e1s profundas de la deuda soberana, c) Canjes de deudas por COVID-19 acordando las modalidades espec\u00edficas (UNCTAD 2020)<\/p>

La hipoteca de la deuda externa que recibe el presente gobierno es enorme y ser\u00e1 muy dif\u00edcil de manejar sin la asistencia de la cooperaci\u00f3n internacional. En un pa\u00eds con enormes \u00edndices de pobreza, desigualdad y vulnerabilidad al cambio clim\u00e1tico, ser\u00e1 necesario redoblar los esfuerzos para implementar la Agenda 2030. Para usar el lenguaje de Balzac, lo que Honduras necesita actualmente son verdaderos amigos interesados en mejorar su existencia sobre la tierra. Es innegable que la asistencia recibida hasta ahora ha sido de enorme valor. Sin embargo, como bien lo ha resaltado el G20, para combatir la pandemia del COVID-19 y al mismo tiempo implementar la Agenda 2030, es necesario multiplicar la asistencia en el futuro inmediato.<\/p>

Fuentes<\/h2>

Balzac, H. (2013). El Arte de Pagar sus deudas sin gastar un c\u00e9ntimo<\/p>

BCH (2021a). Informe deuda externa sector p\u00fablico y privado.<\/p>

BCH (2021b). Comportamiento de la econom\u00eda hondure\u00f1a. Tercer trimestre 2021.<\/p>

CCP (2021). Adendum a la pol\u00edtica de endeudamiento p\u00fablico 2021 \u2013 2024. Comisi\u00f3n de Cr\u00e9dito P\u00fablico<\/p>

CEPAL (2021). Estudio Econ\u00f3mico de Am\u00e9rica Latina y el Caribe 2021, Honduras<\/p>

FMI (2018). El marco de sostenibilidad de la deuda elaborado por el Banco Mundial y el FMI para los pa\u00edses de bajo ingreso.<\/p>

FMI (2021). Honduras: Fourth reviews under the stand-by arrangement and arrangement under the standby credit facility-<\/p>

FOSDEH\/Latindadd (2021). El antes y despu\u00e9s de los procesos de condonaci\u00f3n de la deuda externa en Honduras.<\/p>

UNCTAD (2020). Sostenibilidad de la deuda externa y desarrollo.<\/p>

[1]<\/a> La CPIA califica el desempe\u00f1o pol\u00edtico e institucional de cada gobierno en funci\u00f3n de 16 criterios divididos en cuatro grupos: Gesti\u00f3n econ\u00f3mica, pol\u00edticas estructurales, pol\u00edticas de inclusi\u00f3n social y gesti\u00f3n de instituciones del sector p\u00fablico<\/p>

[2]<\/a> Para hacer m\u00e1s legible el texto vamos a renunciar, en la medida de lo posible al lenguaje t\u00e9cnico. Lo correcto ser\u00eda decir, por ejemplo, \u201cel valor actual (VA) de la deuda con respecto al PIB\u201d. De igual manera, renunciaremos en algunos casos a las cifras decimales, el valor actual de la deuda p\u00fablica y p\u00fablicamente garantizada es de 49.62%, para ser m\u00e1s exactos.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00bfQu\u00e9 tan sostenible es la deuda externa de Honduras? \u00a9 Pedro Moraz\u00e1n 07.02.2022, PDF El gran escritor franc\u00e9s Honor\u00e9 de Balzac, quien vivi\u00f3 y muri\u00f3 seriamente endeudado, dec\u00eda que en la vida de un ser humano pueden haber tres situaciones diferentes: 1. Gozar de buena salud y no tener deudas. 2. Gozar de buena salud […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":990,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[7],"tags":[],"class_list":["post-935","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/morazan.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/935","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/morazan.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/morazan.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/morazan.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/morazan.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=935"}],"version-history":[{"count":111,"href":"https:\/\/morazan.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/935\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1062,"href":"https:\/\/morazan.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/935\/revisions\/1062"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/morazan.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/990"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/morazan.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=935"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/morazan.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=935"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/morazan.org\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=935"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}